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金隅股份“水泥+房地产”齐头并进

时间: 2016-07-28 17:52 作者:采集侠 来源:网络整理 点击:

毛利率下降,期间费用率上升,成本控制待加强。

2012 年一季度金隅股份营业收入较同期上升而利润较同期下降,一方面是因为毛利率从去年的29.47%下降到24.55%,另一方面三项期间费用率均较同期略有上升: 其中销售费用2.34 亿元,占收入比重同比增加0.43%;管理费用5.27 亿元,占收入比重同比增加0.33%;财务费用2 亿元,较去年同期增长103.94%,主要系借款增加导致利息支出增加。

一季度全国水泥季节性疲软,华北地区“协同限产”效应初显。

一季度全国新增基建项目开工率普遍较低,下游产业的低迷直接导致当前水泥需求呈现季节性疲软;在华北地区公司通过和冀东水泥等行业企业联合限产提价,目前公司在北京、天津、河北三地水泥吨毛利依次为120 元/80 元/70 元,水泥出货量11 万吨/天,略低于同期12 万吨/ 天。随着后续产能释放,预计2012 年水泥熟料销量达到4000 万吨, 同比增长8.9%,其中公司权益销量约占95%。公司的新型建材业务涵盖家具材料、保温材料、耐热材料和商贸物流,预计今年仍将保持两位数的增长。

商品房保障房双轨并行,利用自身工业用地转化增加盈利空间。

2012 年房地产市场仍将延续去年的调控政策,商品房量价弱势下行,保障房则有所增加,北京2012 全年计划建设保障房7 万套,截止3 月底已完工1 万套,另拟发行36 亿元保障房私募债。公司目前土地储备620 万平方米,其中100 万为保障房用地。今年预计新开工153 万平方米,同期上涨2%。公司大部分保障房用地来源自有工业用地,转化毛利率超过10 个百分点,整体毛利空间远大于同行业企业。预计今年上半年公司房地产结转约为全年的50%,比去年同期结转比例高出5%-10%。

宏源证券预计公司在2012、2013 年EPS 分别为0.93 元,1.12 元,对应目前股价的PE 为8.76 和 7.26,维持公司“买入”评级。

来源:宏源证券

(责任编辑:admin)

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